2016年上半年信用债评级调整情况分析 -债券频道

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  科目评级对准

  2016年1-6一个人月的时期,被代养的的人数比PEOPL的数目还要多。,不管怎样,债券市面的记入贷方风险逐渐揭露浮现。,与2015上半年相形,评级下调的办报者数目大幅举起。。

  过失评级对准

  2016年1-6一个人月的时期,在程度上筹集的债券的数目极大于BO的数目。,但也受到记入贷方市面风险逐渐揭露的引起。,与2015上半年相形,债券评级调升的占比有所突然造访,突然造访的平衡昭著举起。。与此同时,债券条款为3年(含),占较大平衡。,1年期过失斜线平衡昭著发酵。,在过来3-5年中,债券的比率也较大。。

  评级对准说闲话

  信誉债券发行人跌价的首要说闲话有::拆移理财银信念务支出突然造访(城市投资额平台)、宏观理财疲软的、工业界后退、事业心本人的支撑与支撑、紧要的引起等,首要的财务反功能力定量是取得生产率的削弱。、现钞流动量烦乱、较高的过失压力、资产快速突然造访;主震相评级上调的首要说闲话是::理财和公有经济见识增长较快(城投平台)、内阁授予了很大的支撑。、经过非再发行产权股票或同伴举起资产,首要财务反功能力定量是资产安排改进、取得生产率助长、良好的现钞流动量等。记入贷方过失程度突然造访或举起的首要说闲话是:跌价或晋级发行人的首要评级、安全性机构跌价或上调。

  评级对准的特色

  中投公司及其债券的升幅昭著大于道琼斯典型。,它的金本位的色彩仍然在;评级对准的频率昭著预付。,1年以下的债券平衡最大;充其量的过剩信念发行人的主震相和债券评级调降轻易、发酵拮据,增长的首要说闲话是资产安排的改进。;现在称Beijing和东部沿海等理财实际强度较强的大行政区的债券发行人主震相评级和债券的债项水平的更轻易调升;拆移国有事业心评级的更加对准,小偷最大减幅最大;一般健康正式的下,主震相和过失的评级只会预付或蒸发到1 SMA。。

  文本

  一、科目评级对准

  2016年1-6一个人月的时期,313家书誉发行机构的首要评级早已对准。。196的发行人晋级了,相当于2015上半年。;117个发行人的首要评级被跌价。,与2015上半年的64相形,有一个人大的特起。全体看法,2016年上半年被代养的的人数比PEOPL的数目还要多。,不管怎样,债券市面的记入贷方风险逐渐揭露浮现。,与2015上半年相形,评级下调的办报者数目大幅举起。。

  表1 2016年上半年和2015上半年主震相评级对准全体健康正式的

  材料来自:WIND,彭元辨别出来

  1。评级下调

  2016年1-6一个人月的时期,通俗的117名发行人被跌价。,有两种健康正式的,包罗首要水平的和道琼斯典型的下调。。卒却46家公布者才被跌价。,全体都由稳固变为被动。;静止71家发行人的主震相水平的被调降(包括主震相水平的和遥瞻同时被调降的发行人)。与此同时,7个发行人同时被两个评级机构跌价。,从最新的评级卒,卒却2家发行方就清楚的评级机构的卒终止划一。,静止5家评级机构的评级卒是:。

  从主评级跌价的时期散布,63家发行人在六月被跌价。,半个的的前述事项的人自由。评级下调的发行人散布,首要是充其量的过剩信念,在内侧地,有24个煤炭工业界,钢铁信念有17家,这两个信念早已被跌价,发行人评级的数目是,顺序前两位,二者的并有占34%。,与2015上半年相形,炼钢业界的比率昭著举起。。

  图1 发行于2016上半年的发行人

  材料来自:WIND,彭元辨别出来

  图2 发行于2015上半年的发行人

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  从发行人的字母看跌价的首要评级,拆移国有事业心占半个的前述事项,64个家常的,26家民营事业心,与2015相形,更衣罕有地。

  图3 2016上半年评级机构评级下调的实质

  材料来自:WIND,彭元辨别出来

  图4 2015上半年评级机构评级下调的实质

  材料来自:WIND,彭元辨别出来

  从主震相评级调降的发行人其说话中肯哪一个城投公司看法,卒却6个城市投资额平台被跌价。,广西北部湾国际左舷成环形股份有限公司(从稳固到遥瞻)、保定地面高新高科技地产功绩区功绩有限责任公司、盘山国家资产支撑股份有限公司(AA)对准为A、甘肃国家资产投资额成环形股份有限公司(从稳固到遥瞻)、铁岭新城(000809),投资额有意义的利益股份股份有限公司(AA)、伊金霍洛旗宏泰城建投资额股份有限公司(AAA),静止111家被非城市投资额公司跌价。。

  评级下调的发行人散布,通俗的28个省。在内侧地,山西的堆发行人都被跌价了。,有10个;二是现在称Beijing,有9个;河南省和江苏省通俗的8个家常的。,一视同仁第三。福建、海南、湖北、陕西、天津、重庆跌价的最低限度办报者是最少的。,有1个。而从2015上半年主震相评级被调降的发行人大行政区散布看法,安徽和山东两省是发行至多的大行政区。。从城市散布的角度看,现在称Beijing市通俗的9个发行人的主震相评级被调降,位列主要的;太原5家发行人的首要评级下调。,顺序秒;昆明和本色棉布4家发行人的评级被下调。,一视同仁第三。

  图5 发行于2016上半年的发行人

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  图6 发行于2015上半年的发行人

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  从主震相评级调降的评级机构散布看法,促使评级的发行人经过协约国信誉评级被减缩。,28个家常的;有20个发行人一向在跌价Dagong的首要评级。;有19家发行人下调了上海I的首要评级。。而2015上半年被鹏元职业信誉下调主震相评级的发行人至多,其次是俄国沙皇时代的太子国际和协约国记入贷方。

  图7 2016年度上半年评级机构跌价散布

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  图8 2015年度上半年评级机构跌价散布

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  从跌价,46个发行人只被跌价,40家压被减缩到1个小水平的的首要水平的,静止31家发传播者被跌价至2(或前述事项)程度。,在内侧地,13家发行人主震相水平的由投资额级(BBB及前述事项)下调到投机贩卖级(BBB以下)。与此同时,上半年,7家发传播者多次跌价。,是记入贷方风险事情或失约事情的发起者。。

  表2 2016年上半年主震相水平的被下调2个(含)前述事项水平的的发行人

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  负责辨析下调的说闲话,we的自己的事物格形式可以找到,城市投资额公司跌价的首要说闲话是:拆移公有经济支出和公有经济支出突然造访等说闲话。评级下调的堆非城市投资额公司:取得生产率突然造访,甚至更多的遗失;过失担子激烈的,还债过失的宏大压力;存货、应收票据贷款等,有少量的资产。,资产移动性较小,经纪现钞流动量更坏。下平坦的示了102家主震相评级被调降的非城投公司发行人首要财务定量的更坏健康正式的,不包罗2015年度公报的发行人。从表中可以关照通知。,评级下调的发行人的总营业支出,典型的渐减;总创利润突然造访88,同时突然造访审视很大;有78个EBITD/I投下,典型的渐减;有89个应收票据账款快速突然造访,典型的渐减;存货认为快速突然造访71,典型的渐减;有90个发酵的资产和倾向,典型的发酵。

  表3 非城市投资额公司发行主震相的首要银信念务更衣

  对前述的财务特点成因的更加辨析,基本上可以分为以下几类:

  率先是批评的的充其量的过剩信念和下游的办报者,作为煤、钢铁、非铁金属发行事业心及其下游地产,在117大评级下调的发行人中,他们大半属于这类发行人。。这类发行人鉴于工业界后退,取得生产率突然造访,现钞流动量烦乱,总的说来,过失担子很重。,较高的过失压力。在内侧地,大量的债券发行人早已失约,但仍有过失。,即倒退天使,诸如,山东美化胶合剂成环形股份有限公司、四川煤业成环形有限责任公司等。

  秒类是理财周期动摇。、引起较大信念发行人的策略性更衣,如电力、坐火车旅行陆运、实在及静止信念发行人。电力、坐火车旅行陆运和静止信念的办报者正遭遇困处。、机遇更坏的引起,事业主营事情支出大幅突然造访,取得生产率突然造访;房地地产很轻易受到策略性的引起。,期货的职业无把握、不确定的事物更大。

  第三类是受内部紧要事情引起的发行人。。比牣南华生(300142),技术股份股份有限公司,受山东非法经纪疫苗案引起,该公司的分店已收到行政处罚。,友好资产有意义的减值,主营事情受到了坚定的的惩办。;奇纳河城建有意义的利益成环形股份有限公司由于对公司股权安排变动和经纪性资产发作有意义的更衣通信发行不即时等说闲话而被下调主震相评级。

  四个一组之物类是公司本人的说闲话。如江苏性格产权股票(600770),评级下调首要是鉴于收买错过,首要事情是经纪盈余,估计将持续引起,需更加调查。

  2。学科依等级排列上涨

  2016年1-6一个人月的时期,通俗的196名发行人晋级。,包罗主震相水平的晋级和评级遥瞻上调。30的发行人只上调;静止166家发行人的首要程度预付了。。与此同时,有10个发行人同时被两家评级机构调升主震相评级,从最新的评级卒,清楚的评级机构的10家发行人评级卒为。

  从主评级跌价的时期散布,91家发行人在六月被跌价。,大概半个的的人被代班人。发行人从首要评级上调发行,工业界散布在海外,首要散布在基础设施修建中、实在信念、证券公司,有40个、17家、10家,三大地产发行主震相晋级,顺序前三位,清查35%,与2015相形,三地产的总平衡有昭著举起。。与此同时,钢铁、煤炭、胶合剂充其量的过剩信念有4家发行人的主震相水平的在2016年上半年被调升,淮南矿业(成环形)有限责任公司、Yao Bai特种胶合剂成环形股份有限公司、永泰精力(600157),股份股份有限公司、凌源钢铁股份股份有限公司,2大评级遥瞻,接下来的2次晋级。发行人多余量评级的首要说闲话是资产重组、多种经营经纪构象转移等预付创利润的中等的;非再发行产权股票使资产实际强度助长,资产安排推进改进。;取得同伴或拆移内阁的支撑。。

  图9 发行于2016上半年的发行人

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  图10 发行于2015上半年的发行人

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  从发行人的字母看首要评级的上涨,外表地2015上半年,半个的前述事项的发行人是局部的的国有事业心。。2016年有117家拆移国企被调升主震相评级;52家民营事业心晋级。。从发行人其说话中肯哪一个城投公司看法,要晋级的76个办报者是城市投资额公司。,离题话121家辩论城市投资额公司。。

  图11 2016上半年发行人评级发酵的实质

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  图12 2015上半年发行人评级发酵的实质

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  从主震相评级看发行国的散布,散布在27个省,首要在现在称Beijing和东部沿海大行政区,外表地2015上半年。在内侧地,堆发行人的首要层次的江苏省,有30个;二是广东,有24个;现在称Beijing、浙江省拆移顺序15和15,拆移为第三和第三。、四个一组之物位。贵州、河北、河南、内蒙古、山西、吉林、宁夏、云南云南等中西部大行政区已晋级,成绩。从城市散布的角度看,现在称Beijing通俗的15家发传播者晋级。,位列主要的;上海和成都8家发传播者的首要评级早已上调。,一视同仁秒;重庆市、深圳、广州7家发传播者的首要评级早已上调。,一视同仁第三。

  图13 发行于2016上半年的发行人

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  图14 发行于2015上半年的发行人

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  从首要机构晋级的评级机构的散布看法,跟随奇纳河诚信国际绝顶评级发行人有,41个家常的;通俗的39家发行人经过协同授信预付了首要评级。;有35个发行人是由彭元的信誉评级预付的。。2015上半年,异样跟随奇纳河诚信国际绝顶评级发行人有,次于的人是新世纪和上海的协同首都。。

  图15 上半年评级机构晋级的首要评级散布健康正式的

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  图16 2015上半年主震相评级调升的评级机构散布

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  从接管的角度,30办报者仅上调,165家压由1个小水平的的主级,卒却1家发传播者预付了3个水平的。,高尚的延伸,丰县理财功绩区投资额开展股份有限公司,团体程度从一个人程度发酵到AA程度。。

  对上调说闲话的负责辨析,可以显示证据,清楚的典型的发行人有清楚的的说辞。:

  城市投资额结成主评级发酵的说闲话辨析:拆移理财见识和公有经济支出神速增长;该公司持续向内阁注资。、现钞增加股份、公有经济默许、支撑赋税收入赞许的。诸如,丰县理财功绩区投资额开展的说闲话辨析:该县过来的理财和公有经济支出神速增长。;公司在修建中、被提议的定约雇用见识和重组版图见识较大,期货支出更安全性;资产倾入和内阁默许的见识。与此同时,相当城市投资额公司也有多种经营经纪。,放慢构象转移开展,如江东有意义的利益成环形有限责任公司、镇江交通运输成环形股份有限公司、昆山交通开展有意义的利益股份有限公司等。。

  非城市投资额结成评级预付的首要说闲话:经过非再发行产权股票、同伴增加股份或同伴变动以预付资产金;发行人支出见识和净创利润大幅增长,现钞流动量正式的良好;经过资产重组使掉转船头事情构象转移或加宽事情延伸,预付公司全体竟争能力,照顾公司的期货开展;再融资海峡畅通无阻,如银行记入贷方、新三板等。。在内侧地,相当高弥撒曲的事业心要不是信赖后室打杂工的开展,比方比亚迪(002594),股份股份有限公司在新精力汽车围绕增大研究与开发入伙、上海隧道工程股份股份有限公司取得技术打破。此外,相当实在公司首要散布在火线或后室层。,实在市面在这些围绕的远景看好。,这亦上涨其首要评级的说闲话经过。;证券公司有益于于D等产权股票市面的开展,支出和创利润的大幅增长,也有更多的上调首要评级。下平坦的示了106家被调升主震相评级的非城投公司发行人的首要财务更衣健康正式的,在内侧地,罪状不包罗证券公司等特别典型的发行人。。从表中可以关照通知。,预付主震相评级的发行人的总营业支出,典型的发酵;总创利润的71在发酵。,典型的发酵;有52个EBITD/I发酵。,典型的发酵;有65个下跌的资产和倾向,典型的渐减。

  表4 非城市投资额公司发行主震相的首要银信念务更衣

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  二、债券评级对准健康正式的

  2016年1-6一个人月的时期,442个信誉债券的过失程度早已对准。,2016年终债券市面,比2015上半年的有小幅发酵。327的债券的过失程度预付了。,2016年终债券市面,比2015上半年的有所突然造访;115种债券的过失程度蒸发了。,2016年终债券市面,比2015上半年的有一个人大的特起。全体看法,在程度上筹集的债券的数目极大于BO的数目。,但也受到记入贷方市面风险逐渐揭露的引起。,与2015上半年相形,债券评级调升的占比有所突然造访,突然造访的平衡昭著举起。。

  表5 2016年上半年和2015上半年债券评级对准全体健康正式的

  材料来自:WIND,彭元辨别出来

  从增加债券的条款,过来1年或3到5年的债券绝对较大。,在内侧地,在1年的条款内,过失斜线的最大比率是最大的。,相较2015上半年则是存续期在3-4年的债券占比较大,2016上半年被跌价。、存续期在1年里边的首要是相当充其量的过剩信念的债券或许发作记入贷方风险事情的债券。从晋级债券的条款开端,债券在3年内(含)绝对较大,与2015上半年健康正式的外表。

  表6 2016年上半年和2015上半年被调降和调升债券的存续期散布健康正式的

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  1.债券评级调降健康正式的

  2016年1-6一个人月的时期,共115只债券评级被调降。从时期散布,六月有60家债券被跌价。,半个的的前述事项债券全体增加。从工业界布局,与主震相的跌价完全同样的,调跌价别的债券首要是充其量的过剩信念,在内侧地,煤炭信念有25个债券程度,钢铁信念的20个债券程度早已下调。,这两个信念的数目比静止信念低很多。,顺序前两位。

  债券其说话中肯哪一个从跌价的程度,卒却5的城市过失程度被跌价。,12保定高新技术过失(AA为AA)、12钩脉投资额过失(AA AA)、09亳州过失(AA 为AA)、11淮北扩大投资额过失(AA为AA)、12 EQI城市过失(AA – A)。

  从部下债券大行政区的散布看,通俗的22个省。在内侧地,现在称Beijing债券评级绝顶,有11个;二是云南云南,有10个;辽宁省和山西锣鼓节通俗的9个省。,一视同仁第三。湖北、陕西、浙江、广西过失程度较低。从城市散布的角度看,现在称Beijing市通俗的11个债券的水平的被调降,位列主要的;昆明9种债券的程度有所突然造访。,顺序秒。

  图17 2016上半年债券大行政区散布健康正式的

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  图18 2015上半年水平的调降的债券大行政区散布

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  从过失评级机构的散布看,已由协约国记入贷方蒸发至过失程度的债券,为36只;俄国沙皇时代的太子国际早已蒸发了19种债券。;有18的债券,早已由奇纳河诚信国际下调。而2015上半年,被鹏元职业信誉下调债项水平的的债券至多,其次是俄国沙皇时代的太子国际和协约国记入贷方。

  图19 2016年度上半年评级机构散布健康正式的

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  图20 2015上半年债券水平的调降的评级机构散布

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  从跌价,65个债券只被1个小水平的跌价,50个债券的程度突然造访了2前述事项(包罗)。。在内侧地,往年上半年有16家债券被跌价。,它首要是记入贷方风险事情或默许事情。。

  表7 2016年上半年债券水平的被下调2个(含)前述事项水平的的债券

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  从债券层面看评级下调的说闲话,鉴于发行人的PRIMC评级下调,粗俗的债券被跌价。,也有相当债券由于防护的水平的被调降或许许诺增信办法减少等说闲话而被下调债项水平的。诸如,12钩脉国投债债项水平的被下调是由于防护酒泉钢铁(成环形)有限责任公司的水平的被下调;11淮北建投债债项水平的被下调的说闲话是公司对原用于该债券许诺的版图停止代班人,新的许诺版图还不注意签字版图爆发许诺礼仪。,对债券不注意协同功能。

  2.债券评级调升健康正式的

  2016年1-6一个人月的时期,共327只债券评级被调升。从时期散布,六月发行161只债券,约占总过失斜线的半个的。从工业界布局,与连续的一段时间主评级同样的,债券评级调升也首要散布在基础设施修建中、实在信念、自来水供应,有84个、52只、12只,充其量的过剩信念中有2个煤炭信念过失程度。,拆移是15永泰精力MTN00和15永泰精力MTN00。,破格提升的说闲话是助长成绩的首要程度。。债券其说话中肯哪一个从市级上调,通俗的177个城市过失和过失过失程度发酵。,占比。从接管的角度,自己的事物由过失程度预付的债券都预付了1个小程度。。

  从高程度债券省的散布看,通俗的27个省,它也首要散布在现在称Beijing和东部沿岸地面。。在内侧地,江苏省过失绝顶程度,有41个;二是广东省和山狗舞,34个。甘肃、贵州、辽宁、内蒙古、宁夏债券程度不竭发酵。从城市散布的角度看,现在称Beijing通俗的22张债券被晋级。,位列主要的;成都15种债券程度有所上涨,顺序秒。

  图21 2002年上半年债券省的散布健康正式的

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  图22 上半年债券评级上涨评级机构的散布健康正式的

  材料来自:WIND,彭元辨别出来

  从评级机构散布看预付过失程度,堆的奇纳河诚信国际介绍的债券上程度,为67只;协约国记入贷方评级上调51种债券;俄国沙皇时代的太子国际早已发行了46种债券。。而2015年,堆过失级债券都是由俄国沙皇时代的太子国际筹集的。,二是奇纳河诚信国际与协同信誉。

  图23 上半年债券评级上涨评级机构的散布健康正式的

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  图24 2015上半年债券水平的调升的评级机构散布

  材料来自:WIND,彭元辨别出来

  债券程度发酵的说闲话,鉴于发行人的首要杠杆率发酵,堆债券都被筹集了。,鉴于杠杆的在,也有过失程度发酵的债券。。诸如,奇纳河的投资额和融资保证人股份股份有限公司的程度,那么由它保证人的自己的事物债券,比方遗传性感觉神经病11的投资额过失、矿泉疗养地过失等11个过失程度都预付了。。

  三、总结

  一句话,信誉债券发行人跌价的首要说闲话有::拆移理财和公有经济支出突然造访(首要反击城市投资额)、宏观理财疲软的、工业界后退、事业心本人的支撑与支撑、紧要的引起等,首要的财务反功能力定量是取得生产率的削弱。、现钞流动量烦乱、较高的过失压力、资产快速突然造访。信誉债发行主震相评级上调的首要说闲话是::拆移理财和银信念务快速增长(首要是城市投资额)、内阁授予了很大的支撑。、经过非再发行产权股票或CA预付资产实际强度,首要财务反功能力定量是资产安排改进、取得生产率助长、良好的现钞流动量等。记入贷方过失评级下调的首要说闲话是首要说闲话。:评级下调、安全性机构的跌价或增设C的错过。记入贷方过失举起的首要说闲话是首要说闲话。:发行人主震相的上调评级、保安机构水平的等。

  与此同时,2016年上半年信誉债评级对准还出现以下特点:

  城市投资额公司首要评级与过失评级,它的金本位的色彩仍然在。

  评级对准的频率昭著预付。,1年以下的债券平衡最大,在内侧地,充其量的过剩引起,1年持久债券评级下调的平衡举起了。与此同时,存续期在3-5年的债券占被调降债券的比率也较大,债券的条款为3年也比ADJUS大。。

  从工业界布局,债券发行人的首要评级和债券的过失程度很轻易影响的范围、发酵拮据,同时粗俗的的增长是鉴于非PU的资产实际强度的举起。,改进资产安排。

  从区域散布,现在称Beijing和东部沿海大行政区具有较强的理财实际强度。,债券发行人的评级和债券在这些地面的债券程度是EASI,中西部地面,特莫非,理财批评的信赖煤炭。、钢铁等充其量的过剩信念的大行政区,债券发行人的评级和债券的过失程度更轻易蒸发。。

  在记入贷方风险事情频繁发作的配乐下,拆移国有事业心评级的更加对准,小偷最大减幅最大。

  一般健康正式的下,发行人的评级和过失程度只会预付或蒸发到1。,卒却当在记入贷方风险事情或默许事情时。,大量的小水平的将被增加。

  说闲话说话中肯观念不管怎样中间定位的辨析和断定。,它不代表公司的观念。。

    文字来自:微信大众号彭元评级

(责任编辑):陶海玲 HF003)

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